Points Clés :

• Les craintes d’un atterrissage brutal ont disparu. Le regain de confiance dans les perspectives économiques permet aux actifs risqués de poursuivre leur progression, même si les prévisions de baisse des taux d’intérêt sont moins optimistes que prévu.
• Les marchés mondiaux ne sont pas exubérants. Les prix actuels pourraient refléter une «nouvelle normalité» plutôt qu’une «bulle» financière. Le niveau élevé de la dette publique, la position stable de la Banque Centrale et un choc inflationniste important (depuis 2022) pourraient renforcer les actifs inflationnistes et faire baisser les primes de risque.
• Cependant, la chute des primes de risque sur l’ensemble des marchés contraste avec la persistance des risques politiques et géopolitiques. Un scénario Trump 2.0 pourrait remettre en cause le consensus sur la baisse des taux directeurs et la situation économique internationale.
• Nous restons neutre en ce qui concerne les actions et les obligations High Yield. Nous conservons une préférence pour les valeurs cycliques, les petites capitalisations et les actions des pays émergents. La volatilité des actifs risqués semble trop faible et peut être utilisée pour surfer sur la vague haussière ou se protéger contre des chocs inattendus. Nous profitons de la remontée des rendements pour adopter une duration modérément longue et conservons une forte surpondération des obligations d’entreprise Investment Grade - la nouvelle «valeur refuge».