Points Clés :

• Face à la reprise de l’inflation américaine, les marchés ont revu à la baisse les prévisions de réduction des taux des principales banques centrales. Nous pensons que l’assouplissement de la politique monétaire de la Fed sera reporté à septembre, mais qu’il ne sera pas abandonné. Une première baisse des taux de la BCE reste prévue en juin, suivie de baisses trimestrielles.
• Nous sommes conscients de l’existence d’un double risque pour les rendements à court terme, la solidité de l’économie américaine et le maintien des prix étant les risques principaux. Toutefois, étant donné que de nombreuses mauvaises nouvelles concernant l’inflation sont désormais intégrées dans les prix et que les taux à 5 ans et à 3 mois sont proches de 4 %, nous estimons qu’il est intéressant d’opter pour une duration longue et prudente.
• Dans un contexte de tiraillement entre, d’une part, des valorisations élevées et une incertitude accrue et, d’autre part, une économie mondiale en pleine croissance, nous maintenons une surexposition aux obligations Investment Grade afin de bénéficier du carry des primes de risque.
• Nous conservons toutefois une position neutre sur les actions et les obligations High Yield, compte tenu des risques élevés de nouveaux replis.