HIGHLIGHTS

• Trotz angespannter Investorpositionen und Restrisiken aufgrund der Covid-19-Mutationen dürfte der Aufschwung im Frühjahr für günstige finanzielle Bedingungen sorgen.

• Die Angst vor einer steigenden US-Inflation stellt ein Risiko für festverzinsliche Werte dar.

• Aktien werden sich vermutlich als widerstandsfähig erweisen, aber die steigenden Realrenditen sollte man im Auge behalten, insbesondere im Hinblick auf die Auswirkungen für hoch bewertete Risikoanlagen.

• Insgesamt bleiben wir in unseren Portfolios moderat risikofreudig, wobei mögliche Rückschläge bei Aktien bis zu einem wirklichen
  «Frühjahrsaufschwung» Kaufgelegenheiten bieten.