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"Notre objectif est de fournir aux investisseurs un portefeuille diversifié qui cible à la fois revenu et croissance, avec un objectif de rendements annualisés moyens de 4 % sur un cycle de marché."
Co-fondateur, Co-CIO et Gérant chez Plenisfer.
À retenir
Le nouveau fonds Plensifer Destination Dynamic Income est un fonds obligataire de forte conviction, sans contrainte ni restriction, qui cherche à trouver les « meilleurs » investissements obligataires compte tenu de la volatilité actuelle.
Le fonds investit selon trois stratégies : revenu, opportunités Macroéconomiques, situations particulières.
Le gérant estime que le moment est venu d'investir dans les rendements attractifs générés par les obligations d'État à court et à moyen terme, combinés aux rendements attractifs des obligations d'entreprises..
Les investisseurs obligataires entrent dans une période charnière. Si on se réfère au discours de la Réserve fédérale américaine, qui a laissé entendre que nous avons probablement atteint le sommet, nous approchons de la fin du cycle de hausse des taux d'intérêt. Selon moi, nous ne reviendrons pas à l'ère des taux d'intérêt négatifs, et chez Plenisfer nous pensons que l'inflation sera un phénomène plutôt permanent, renforcé par la hausse des prix de l'énergie et du coût du travail au cours des prochaines années. Une inflation plus élevée, et donc des taux d'intérêt plus élevés, présentent des opportunités pour les investisseurs obligataires mais nécessitent une recherche et une sélection minutieuses étant donné que nous ne savons pas encore quel équilibre s'établira au cours des cinq prochaines années.
Pour les gérants obligataires, un environnement incertain comme celui-ci représente un bon terrain de chasse. Nous pensons que c'est le moment idéal pour investir de manière très sélective dans les obligations d’entreprises de bonne qualité, qui présentent des rendements très intéressants, et sur la partie courte de la courbe des emprunts d’Etat.
Ce contexte rare explique le lancement du nouveau fonds Plenisfer Destination Dynamic Income. Fonds obligataire à forte conviction, sans contrainte ni restriction, il offre - compte tenu de la volatilité actuelle - la flexibilité nécessaire pour bénéficier des meilleurs investissements obligataires. Nous visons à fournir aux investisseurs un portefeuille diversifié qui cible à la fois le rendement et l’appréciation du capital, visant un rendement annualisé moyen de 4 %1 sur un cycle de marché.
Nous investissons selon trois stratégies :
Rendement : : investir dans des titres de créance Investment Grade, des obligations High Yield, des obligations hybrides, des obligations convertibles contingentes et des obligations convertibles
Opportunités Macroéconomiques : des investissements top-down qui reflètent notre vision du monde en termes de taux d'intérêt, de devises et de spreads souverains ; et
Situations Particulières : investissements spécifiques et non corrélés générés par des facteurs spécifiques dans la dette cotée et non cotée.
De cette façon, nous visons à gérer la performance du fonds de manière contracyclique, en analysant les primes de risque spécifiques sur différents types de crédit et guidés par l'évolution du cycle économique, des taux et des devises.
Bien que la position de la Banque Centrale Européenne, quant à savoir si nous avons atteint le pic du cycle de hausse des taux, reste légèrement plus incertaine que celle de la Réserve fédérale, nous pensons que les obligations d'entreprises européennes offrent des avantages significatifs par rapport aux autres régions. L'endettement des entreprises européennes est faible, en particulier au sein de la catégorie Investissement Grade. Plus précisément, après la crise du Crédit Suisse, les spreads des banques européennes se sont élargis pour rémunérer les investisseurs avec des rendements plus élevés. Il est possible d'investir sur l'ensemble de la structure du capital des banques, en diversifiant les types de risque tout en bénéficiant de rendements substantiels, ce qui nous paraît être une opportunité extrêmement intéressante.
Nous identifions un risque spécifique sur le secteur immobilier, en particulier dans les pays nordiques. Cependant, en sélectionnant avec soin des sociétés disposant d'actifs de qualité et de faibles ratios prêt-valeur, il est toujours possible d'obtenir des rendements allant de 5 à 6 %. En ce qui concerne les obligations d'État, nous considérons que les BTP italiens, en particulier sur la partie 2-5 ans de la courbe, sont attractifs.
En regardant plus loin, nous voyons de nombreuses opportunités en Amérique latine. Compte tenu de sa complexité, cette région est plus difficile d'accès pour les investisseurs, nécessitant une expertise, des compétences et des connaissances spécialisées.
Nous nous intéressons également à l'Asie du Sud-Est où l'Indonésie offre des rendements intéressants en USD. Les marchés émergents dans leur ensemble offrent des opportunités d'amélioration des rendements des portefeuilles, et nous apprécions les économies aux fondamentaux solides. Après la solide performance récente en devises locales du Brésil, du Mexique et de l'Indonésie, nous privilégions le risque- rendements ajustés offerts par les obligations en USD, à la fois dans l'espace des entreprises et souverain.
En termes de duration, compte tenu de l'inversion actuelle du taux des bons du Trésor américain de 2 à 10 ans, nous maintenons une position de pentification dans le portefeuille. Nous nous attendons à ce que la normalisation de la courbe des taux génère de solides rendements.
Au vu des récents événements de marché, nous pensons que la fragilité du système financier impose une «pause de réflexion» aux banques centrales, coincées dans le dilemme entre la gestion de la stabilité du système et la lutte contre l'inflation. A court terme, le risque de récession se renforce, même si un possible retour conjoncturel de l'inflation ne peut être exclu. C'est pourquoi nous privilégions une approche prudente qui équilibre les obligations d'État à court terme avec un portage plus élevé offert par des titres crossover de qualité et des situations particulières sélectives. Compte tenu de l'incertitude entourant les politiques monétaires et du ralentissement du cycle économique, nous pensons qu'un fonds obligataire flexible et sans contrainte comme celui-ci est bien placé pour tirer parti des opportunités en matière d’investissements obligataires que cet environnement présente.
1 Il s'agit d'un rendement cible interne attendu et non d'une promesse de performance car ce rendement cible n'est pas garanti. L'objectif d'investissement peut ne pas être atteint et vous pouvez ne pas récupérer le montant de votre investissement initial.
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