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La Bussola dei Mercati - Luglio 2023

In breve

Un team di 13 analisti, basati a Parigi, Colonia, Milano e Praga conduce analisi qualitative e quantitative su tematiche macroeconomiche e finanziarie. Le analisi vengono tradotte in idee d’investimento ed utilizzate per alimentare il processo di gestione e selezione dei titoli.

 

  • Un’illusoria sensazione di calma domina i mercati globali sul finire del primo semestre del 2023, con l’economia USA che sfida le cupe aspettative e la volatilità sui mercati azionari, valutari e del credito che crolla a livelli stranamente bassi.
  • Ma le banche centrali non vinceranno la battaglia contro l’inflazione senza un arretramento più pronunciato dell’occupazione e della domanda finale. Le crepe nello spazio del credito si stanno ampliando: le nostre previsioni di crescita sono inferiori a quelle del consenso.
  • Il persistente potere sui prezzi in un nuovo regime di inflazione dovrebbe offrire ulteriore sostegno all’espansione dei margini e degli utili, eppure potrebbe portare inevitabilmente a tassi terminali molto più alti e, alla fine, anche a uno scenario di boom-and-bust.
  • Riduciamo il sovrappeso (OW) dell’investment grade (IG) e manteniamo il sottopeso (UW) del credito high yield (HY). Siamo ancora ottimisti sui governativi, che dovrebbero beneficiare di un restringimento degli spread swap. La volatilità è destinata ad aumentare, salvo nel caso dei tassi. Rimaniamo difensivi nell’azionario, sia in termini di allocazione che di fattori.
La Bussola dei Mercati_07 23.pdf
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