Gennaio, tempo di previsioni per l’anno nuovo. Proliferano gli “outlook” 2023 nei report delle case di brokeraggio (sell side) e delle case di investimento (buy side). Si tratta in gran parte di previsioni economiche e di mercato che rappresentano la “visione della casa” e spesso hanno poco a che fare con le strategie di investimento effettivamente attuate dai singoli gestori. Da parte nostra, come già argomentato nella scorsa CEO letter, quando si tratta di vaticinare le prospettive economiche o di mercato dei prossimi mesi, “sappiamo di non sapere”. Preferiamo limitarci a fare il punto della situazione, descrivendo lo scenario di riferimento (baseline) del nostro portafoglio. 

Infatti, esplicitare con chiarezza lo scenario in cui ci muoviamo ci aiuta a capire che tipo di partita stiamo per giocare nell’anno che si apre. È la base di partenza per impostare il portafoglio. Non solo: ci consente di stare in guardia contro il “confirmation bias”, cioè di evitare di dar retta solamente a quelle previsioni che confermano le idee che il portafoglio riflette già. Ragionare sulle ipotesi alternative. Sui rischi di coda.

 Quello che segue è quindi un tentativo di definire il campo di gioco su cui pensiamo vada giocata la partita del 2023. Senza la pretesa di formulare previsioni dettagliate per l’andamento dei mercati o il corso delle variabili economiche. Le condizioni di gioco possono cambiare a partita in corso e le decisioni su quanti e quali rischi prendere e in quale direzione costituiscono un continuo decisionale, non una scelta binaria si/no da prendere all’inizio dell’anno. 

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