Si può basare una strategia di investimento su previsioni macroeconomiche? La questione è dibattuta da sempre all’interno del mondo della gestione professionale. 

Secondo i “grandi” investitori rappresentativi dello stile cosiddetto “value” (Howard Marks, Warren Buffett, per citare solo due tra i più noti) la risposta è un no deciso. La battuta sarcastica di Buffett su questo tema è quasi definitiva: le previsioni dicono più del previsore che dell’oggetto della previsione. 

Dall’altro lato ci sono i cosiddetti investitori “macro” che includono la maggior parte dei gestori di fondi a reddito fisso e gli asset allocators. Ma anche i cosiddetti “macro hedge fund” che non solo basano le loro fortune sulle previsioni relative a tassi, indici e cambi, ma lo fanno affidandosi per di più alla leva finanziaria che magnifica profitti (e perdite) prospettici. 

In Plenisfer, “macro” è una delle 5 strategie che utilizziamo per generare il rendimento obiettivo - affiancata da altre 4 strategie più bottom up e idiosincratiche - e si esplicita sulle stesse posizioni dei macro hedge fund, ma con una differenza fondamentale: non utilizziamo la leva. 

Inoltre, le nostre posizioni macro sono basate su solide considerazioni di “valore” di medio periodo (per es. tassi di interesse troppo bassi in una data condizione storica) e non su previsioni direzionali a breve, sulle quali non pensiamo di avere alcun vantaggio competitivo. 

Ma non solo. Macro ha per noi anche un’altra valenza, ancora più pregnante. 

Effettuare considerazioni sul quadro economico e geopolitico di fondo è per noi inevitabile alla luce del fatto che gestiamo una strategia “unconstrained” globale, cioè una strategia che non viene definita in funzione di un certo benchmark di mercato, ma parte, per così dire, da un foglio bianco.

Per questo tipo di gestione pensiamo che l’analisi macroeconomica sia imprescindibile, perché un’analisi dei trend di lungo periodo fa da sfondo a tutte le scelte di portafoglio, non solo quelle macro in senso stretto, ma anche quelle di stock picking.

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